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醫(yī)改推開,一文看懂醫(yī)藥行業(yè)新格局
作者:grandmawendy.com 時(shí)間:2017/8/2 閱讀:665次

2013-2016年限額以上單位各類商品零售額年均增速(%),來源:統(tǒng)計(jì)局

我們通常會(huì)把醫(yī)療視作一種福利,卻忽略了醫(yī)療的經(jīng)濟(jì)屬性。

統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí),中西藥品,在過去三年間錄得了接近15%的年均增速,僅次于通訊器材和與住房相關(guān)的商品。

然而對(duì)于藥企甚至醫(yī)院來說,事情可能還是有一點(diǎn)不一樣的。藥品市場(chǎng)的收入增速事實(shí)上在不斷放緩,摩根士丹利援引PharmaTrust一份針對(duì)690家醫(yī)院的調(diào)查甚至顯示,今年1-5月,藥品銷售的同比增速只有1%,去年同期是9%。

醫(yī)改從患者出發(fā),解決看病難、看病貴,而另一方面,也要保證“醫(yī)患都有獲得感”。在壓低藥品定價(jià)的同時(shí),醫(yī)改通過調(diào)整醫(yī)療服務(wù)價(jià)格,合理評(píng)估公立醫(yī)院醫(yī)務(wù)人員的技術(shù)價(jià)值,讓醫(yī)生在回歸看病角色的同時(shí),也能有效調(diào)動(dòng)積極性。

那么,醫(yī)改推開、政策變化,到底給失去了藥品加成的醫(yī)藥行業(yè)帶來了哪些挑戰(zhàn)?又有哪些方面,是藥企尚有可為、政策也支持的?

目前的醫(yī)改方向是怎樣的?

李克強(qiáng)在2016年的政府工作報(bào)告中指出,要協(xié)調(diào)推進(jìn)醫(yī)療、醫(yī)保、醫(yī)藥聯(lián)動(dòng)改革;2017政府工作進(jìn)一步強(qiáng)調(diào),深化三醫(yī)聯(lián)動(dòng)改革,全面推開公立醫(yī)院綜合改革,全部取消藥品加成。

而三明模式,是“三醫(yī)聯(lián)動(dòng)”改革的代表,也是目前政府力挺、推廣的醫(yī)改經(jīng)驗(yàn)。

福建省三明市自2012年起探索三醫(yī)聯(lián)動(dòng),“三明模式”通過全面取消藥品加成、實(shí)行藥品限價(jià)采購、重點(diǎn)監(jiān)控輔助藥品、控制處方限量,成功壓低了群眾自付費(fèi)用,并實(shí)現(xiàn)了醫(yī)?;鸬呐ぬ潪橛?

三明模式的關(guān)鍵在于,解決了看病難、看病貴、醫(yī)保負(fù)擔(dān)重。因此三明模式也成為了公立醫(yī)院改革試點(diǎn)的重要參考,從“以藥補(bǔ)醫(yī)”,回歸“以醫(yī)補(bǔ)醫(yī)”:公立醫(yī)院回歸公益性質(zhì)、醫(yī)生回歸看病角色、藥品回歸治病功能。

而缺少了藥品加成的醫(yī)院及醫(yī)護(hù)人員,收入將更多地來自醫(yī)療服務(wù):擠掉藥品虛高價(jià)格騰出的空間,同步開展醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)整,以多勞多得、優(yōu)勞優(yōu)得的政策導(dǎo)向,使得醫(yī)生靠技術(shù)吃飯而不是靠賣藥吃飯。

醫(yī)藥公司目前面臨的大環(huán)境如何?

醫(yī)療保健行業(yè)的收入同比增速,從2009-2014年的超過20%,已經(jīng)降至2015和2016年的10%左右。

而摩根士丹利援引PharmaTrust一份針對(duì)690家醫(yī)院的調(diào)查甚至顯示,今年1-5月,藥品銷售的同比增速只有1%,去年同期是9%。

摩根士丹利指出,有五方面因素帶來了藥品市場(chǎng)的整體增長(zhǎng)放緩:

藥品降價(jià);控制報(bào)銷;限制抗生素使用;限制注射量;限制輔助藥物和中藥注射劑。

大摩認(rèn)為,醫(yī)藥企業(yè)未來的日子可能會(huì)更難過:如果“三明模式”進(jìn)一步推開,對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)來說,盈利會(huì)更加困難;利率上升的環(huán)境抬高了整體融資成本,對(duì)于利潤(rùn)逐漸下滑的醫(yī)藥企業(yè)來說,銷售增速難以為繼,也不能像以前那樣融到成本較低的資金。

政策的變化是否已經(jīng)反映在股價(jià)中?

瑞銀指出,中國制藥板塊目前股價(jià)對(duì)應(yīng)約30倍1年期動(dòng)態(tài)市盈率,接近5年(約30倍),高于10年(約27倍)均值。而收入放緩將令該板塊估值還存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

醫(yī)改限制了“以藥養(yǎng)醫(yī)”,那么,制藥企業(yè)的機(jī)會(huì)在哪里?

從美股大型醫(yī)藥公司的經(jīng)驗(yàn)來看,這些公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)乃至龍頭產(chǎn)品大多數(shù)分布在糖尿病、腫瘤、免疫、腫瘤免疫、心血管等領(lǐng)域,這些領(lǐng)域的相應(yīng)病癥也都有著較高的死亡率。

對(duì)應(yīng)地,從中國居民疾病譜來看,瑞銀指出,惡性腫瘤、心臟病、腦血管、呼吸系統(tǒng)、損傷和中毒是中國死亡率最高的五大類疾病,而對(duì)比2010年和2015年的城市和農(nóng)村疾病譜,居民疾病譜出現(xiàn)了從傳染性疾病向慢性非傳染性疾病模式的轉(zhuǎn)變。

美股的主流醫(yī)藥公司,還有一部分主攻自行研發(fā)的特定領(lǐng)域的代表藥物。例如專門開發(fā)罕用藥的亞力兄(ALXN),聚焦兒童基因疾病的拜瑪林(BMRN)等。

而反觀中國,國內(nèi)市場(chǎng)銷售的藥品中有90%是仿制藥;醫(yī)院渠道也仍舊是主要的銷售渠道,市場(chǎng)廣泛認(rèn)為納入醫(yī)保有利于藥物拓展市場(chǎng)。所以,藥企可能有兩個(gè)方面來開拓業(yè)務(wù):有的放矢地加大研發(fā)投入,擴(kuò)展創(chuàng)新藥開發(fā);通過分級(jí)診療制度開拓更多的銷售渠道,例如私立醫(yī)院。

政策層面也在鼓勵(lì)藥物創(chuàng)新。國家食藥監(jiān)督管理總局在去年修訂了《藥品注冊(cè)管理辦法》,鼓勵(lì)以臨床價(jià)值為導(dǎo)向的藥物創(chuàng)新,強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新藥應(yīng)當(dāng)具有明確的臨床價(jià)值;改良型新藥應(yīng)當(dāng)比原品種具有明顯的臨床優(yōu)勢(shì)。

瑞銀給出了未來臨床需求較高的領(lǐng)域:

最近國內(nèi)政策的變化推動(dòng)了醫(yī)藥領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)方式從差異化定價(jià)、關(guān)系營(yíng)銷為主轉(zhuǎn)向藥品臨床價(jià)值和質(zhì)量為主。

我們認(rèn)為未來臨床需求的增長(zhǎng)將主要集中在神經(jīng)系統(tǒng)用藥(重點(diǎn)關(guān)注鎮(zhèn)痛藥)、抗腫瘤藥(重點(diǎn)關(guān)注靶向用藥和創(chuàng)新型中藥)、消化系統(tǒng)用藥、心血管系統(tǒng)用藥中的降血脂藥以及內(nèi)分泌和代謝用藥中的新型降糖藥。

而私立醫(yī)院有可能也會(huì)成為醫(yī)改中獲利的一方:基礎(chǔ)診療在公立醫(yī)院變得廉價(jià)而便捷,私立醫(yī)院或許有望打開疑難病癥的市場(chǎng),從相應(yīng)的人才招募到罕見藥銷售,私立醫(yī)院都擁有優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于美股上市醫(yī)藥公司來說,拳頭產(chǎn)品的銷量、定價(jià)都會(huì)影響市場(chǎng)對(duì)這些美股大型醫(yī)藥公司的盈利預(yù)期,而公司之間的并購活動(dòng)也是股價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵因素。

而醫(yī)改的“兩票制”,也增加了醫(yī)藥行業(yè)并購的機(jī)會(huì)。部分中小型藥企可能在“兩票制”的推進(jìn)過程中被兼并到大型藥企中,行業(yè)集中度進(jìn)一步提升,未來醫(yī)藥行業(yè)或?qū)⒅饾u實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”:

兩票制,是指生產(chǎn)企業(yè)到流通企業(yè)開一次發(fā)票,流通企業(yè)到醫(yī)療機(jī)構(gòu)開一次發(fā)票。

國務(wù)院要求,各地要因地制宜,逐步推行公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購“兩票制”,鼓勵(lì)其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)推行“兩票制”,減少藥品流通領(lǐng)域中間環(huán)節(jié),提高流通企業(yè)集中度,打擊“過票洗錢”,降低藥品虛高價(jià)格,凈化流通環(huán)境。

還有哪些領(lǐng)域,是目前的醫(yī)改中政策扶持的對(duì)象?

盡管中藥注射劑的輝煌時(shí)代已經(jīng)過去,但中藥材行業(yè)的利好還在。醫(yī)改要求全面取消藥品加成,但不包括中藥飲片;《中華人民共和國中醫(yī)藥法》自2017年7月1日起開始正式實(shí)施,衛(wèi)計(jì)委要求從法律層面扶持和促進(jìn)中醫(yī)藥發(fā)展;國家食藥監(jiān)總局去年修訂的《藥品注冊(cè)管理辦法》也強(qiáng)調(diào)了中藥品種保護(hù)。

參考資料

《國務(wù)院深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組關(guān)于進(jìn)一步推廣深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革經(jīng)驗(yàn)的若干意見》

《2016年政府工作報(bào)告》

《2017年政府工作報(bào)告》

環(huán)球網(wǎng):詹積富回應(yīng)三明醫(yī)改4大質(zhì)疑

人民日?qǐng)?bào):醫(yī)患都有獲得感(砥礪奮進(jìn)的五年·全面深化改革)

新華網(wǎng):王國強(qiáng):多措并舉貫徹落實(shí)《中醫(yī)藥法》

瑞銀,《中國醫(yī)療保健業(yè) 臨床需求:政策變化對(duì)用藥結(jié)構(gòu)的影響》,趙冰、張鳳展、林娜

Morgan Stanley,China Healthcare Distribution Doldrums; Cautious 2H17 Outlook,Sean Wu,Yolanda Hu,Laurence Tam,Sherry Yin

來源:四川衛(wèi)生人才網(wǎng)
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